①ビジネスモデルの優位性
ガス供給量の世界シェア約11％（欧州シェア約３割）
価格競争力、供給規模から、欧州・ロシアで優位性を確保。
ガス価格変動、政治的リスクの影響を受けながらも、毎年巨額の利益を確保。
（2014年は約5000億円を掛けたブルガリアのガスパイプラインが政治的理由で建設中止し、減損発生したが、それでも1500億ルーブルの黒字）
※１ルーブル＝１．９５円
②株主還元
2017年度 配当約6.5%（2011年から5%～10%位で安定）
2017年度 配当約6.5%（2011年から5%～10%位で安定）
③バランスシート
自己資本比率約64%
総資産約16.9兆ルーブル。保有Cash約1.3兆ルーブル、有利子負債約2.8兆ルーブル。自己資本約10.8兆ルーブル。当期利益が約0.95兆ルーブル。
毎年、1兆ルーブル～2兆ルーブルの営業キャッシュフロー
自己資本比率約64%
総資産約16.9兆ルーブル。保有Cash約1.3兆ルーブル、有利子負債約2.8兆ルーブル。自己資本約10.8兆ルーブル。当期利益が約0.95兆ルーブル。
毎年、1兆ルーブル～2兆ルーブルの営業キャッシュフロー
④割安性
PER3倍程度、PB0.25程度
リスク＆ネガティブ要因
・政府が過半の株式を保有している。政治的リスクの影響を受ける。
特に欧州、トルコ、東アジアへのガスパイプライン投資を行っているが、
全て政治的リスクがある
全て政治的リスクがある
→政治リスクが既に株価に織り込まれている。
収益力高く、減損リスクをカバーできる。
ガスパイプラインの建設完了（～2021年まで）、政治リスクの緩和で、
バリューが評価されると大きなリターンを得られる可能性がある。
バリューが評価されると大きなリターンを得られる可能性がある。
逆にダウンサイドのリスクは株価に反映されていることから、限定的。
・ルーブルの変動リスク
→為替は相対的に動く。先進国は軒並み財政状況悪く、先進国の財政リスクが顕在化すること、また基軸通貨ドルの役割が低下することで、
相対的に、財政面に余裕がある新興国通貨の評価が上がる可能性もある。
・取引コスト高い
→株価が引くければ、カバーできる。
Explanation of Gazprom
1. Competitive advantage
Total share of world Gas supply 11%(1/3 share in Europe).
Price Competitiveness and the large scale of supply generates the competitive advantage
in Russia and Europe.
Although affected by the fluctuation in Gas price and geopolitical events, Gazprom has earned staggering amount of profit.
2. Return to stockholder
2017FY dividend 6.5% (Dividend 5 - 10 % from 2011)
3.Balance sheet
Total asset 16.9 trillion ruble, Holding Cash 1.3 trillion ruble, Debt 2.8 trillion.
Total asset 16.9 trillion ruble, Holding Cash 1.3 trillion ruble, Debt 2.8 trillion.
Capital 10.8 trillion ruble. Earnings 0.95 trillion ruble.
1 - 2 trillion operating cash flow every year.
4. Undervalued
PER3, PBR0.25
